中國股市蘊藏巨大泡沫？這才是A股走不出慢牛的原因！
最近以來，股市的表現讓上億的中國股民既操心又不解：以烈性酒（貴州茅臺、五糧液）、傳統中藥、傳統銀行保險為代表的中國式藍籌股價迭創新高，而代表戰略性新興產業的股票屢創新低。
與之形成對比的是美國股市科技股方興未艾，前十大市值的股票已經大部分由科技股替代！前5大市值全部由科技股組成！而A股的前十大市值幾乎是清一色的傳統行業公司。
我們發現，為什麼中國式藍籌仍然是穿長袍大褂的滿清人，而美國式藍籌早就是西裝革履的現代人？我們的股票市場為什麼遠離科技，遠離現代文明，遠離中華民族偉大復興的中國夢？！
本文主要講述四個觀點：
1、中國式藍籌的泡沫已經非常嚴重；
2、中國A股市場長期難以步入牛市與中國式藍籌泡沫的根源來自於股市作為國傢經濟有機組成缺乏基礎價值觀；
3、中國式藍籌的瘋狂與世界科技與人文大潮的發展背道而馳，不利於實現中華民族偉大復興的中國夢；
4、國傢隊資金包括社會主流資金應該堅決捍衛股市的基礎價值觀，引導社會資金流向有利於中國產生世界級企業的領域，助推中華民族偉大復興中國夢的實現。
一、中國式藍籌的泡沫已經非常嚴重
為什麼叫中國式藍籌？因為位居上證50指數的絕大多數股票並不代表中國經濟發展的方向，也不與世界藍籌股潮流相吻合，更多是基於中國本土，依靠政策壟斷獲得的藍籌地位。
最近半年來，這些中國式藍籌得到充分演繹，已經明顯對市場形成破壞作用瞭，與其他類別股票相比，高高在上，對資金形成巨大的虹吸效應：截至當前，A股前十大市值藍籌股目前的估值大部分已創歷史新高，至少超過近5年平均估值，以貴州茅臺最為典型，並且漲跌幅均大幅超過同期中小板、創業板、上證指數，明顯出現泡沫化的趨勢。
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1、中國式藍籌的嚴重泡沫化，與此同時，戰略新興產業遭受人為貶損和打壓，社會輿論導向非常不利於戰略性新興產業，而是有利於傳統藍籌。
（1）成長股被嚴重低估，比如說中小板、創業板直接忽略幾年來20—30%以上的利潤增長，指數創幾年來的新低，大量科技類公司的動態估值隻有十幾倍市盈率，一批中小創公司市盈率不到30倍，已經與業績不增長的部分中國式藍籌靠近瞭，整個社會隻看到小型公司的殼價格，而忽略瞭小型公司的創造潛力，以及改變自身的能力；
（2）上證50指數所謂的白馬股被嚴重高估：一個幾乎沒有增長率的公司可以超過20倍以上的市盈率。國傢隊對傳統藍籌的救贖讓指數虛高，特別是誤導瞭投資者的價值觀，讓整個投資者以為，隻要投資於傳統藍籌就不會虧損。
（3）從市盈率/增長率（PEG）的角度來看，更能反映中國式藍籌的泡沫。眾所周知，單純的市盈率或者單純的增長率都不全面，如果用市盈率/增長率則更為科學，PEG越高，泡沫化越嚴重，越低說明成長性能夠很快消化估值。
從PEG角度分析，A股藍籌的PEG在2017-2018均遠遠高於成長股，尤其在2017年超出一倍以上，目前成長股明顯表現出更強的增長趨勢，以及更好的投資價值。
2、以更為客觀的市盈率/增長率（PEG）作為比較基準的話，與美國的藍籌相比，已經明顯處於泡沫化狀態
按照2017年5月26日收盤價計算，2016年中國前10大市值公司的PE為15.3倍，增長率為負4.7%，PE/G極為難看，明顯是老態龍鐘！特別需要註意的是，中國銀行業低市盈率的原因是大量的不良資產並沒有反映和處理，而是以一種不斷展期的方式在進行拖延，一旦全面處理不良資產，則市盈率會急劇上升。
反觀美國，2016年美國前10大市值公司的PE為27倍左右，增長率超過40%，PEG隻有0.4左右，表現出明顯的高增長勢態。
需要註意的是，美國前10大市值市盈率比較高的原因在於基本上由科技股組成，而美國的科技股在全球相關產業占據絕對主導地位，增長率仍然可觀，仍然享受高估值的溢價。即使像特斯拉這樣仍在巨額虧損的企業，代表未來科技發展趨勢的企業，是能夠享受超高估值的，而美國傳統藍籌代表傳統經濟，同樣不被投資者追捧，表現非常一般。
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與之形成對比的A股，情況完全相反。
3、中國式藍籌絕大多數行業前景都十分堪憂，不代表中國經濟的未來，也不代表世界經濟發展的未來，是無法給予高估值的！
岩盤浴工廠 二、中國股市長期難以步入牛市與中國式藍籌泡沫的根源來自於股市作為國傢經濟有機組成缺乏全局性基礎價值觀，這會直接導致中國長期在全球創新產業和領域無法獲得主導權和定價權，與實現中華民族偉大復興的中國夢背道而馳。
中國式藍籌的瘋狂傳導的是落後的股市價值觀，傳導的是遏制創新，鼓勵壟斷的文化，不利於中國產生在全球現代工業體系中擁有主導權的世界級企業。
1840年鴉片戰爭時，中國GDP占全球的40%，遠遠大於大英帝國，但我們GDP的構成主要是絲綢、茶葉和手工業，而英國是近代工業的鋼鐵、蒸汽機。戰爭的結果自然是中華民族恥辱的開啟。今天，我們的大市值公司，例如貴州茅臺、雲南白藥、工商銀行、中國石油，相對於美國的蘋果、谷歌、通用電氣等而言，無疑就是絲綢、茶葉比較於鋼鐵、蒸汽機。兩國強大的比較，更是GDP質量的比較，而不是簡單的數量比較。
很多人將最近所謂傳統藍籌的上漲歸結為價值投資時代的來臨。有人認為，股市應該倡導價值投資，這是價值投資的勝利。恰恰正是這一點誤導瞭市場，誤導瞭整個社會資金的流向。
這麼多年來，為什麼中國股市一直沒有步入到牛市狀態，不管是股權分置，新股發行的速度等，大傢談的更多的是“術”的層次，是戰術的問題，而不是“道”的層次（戰略定位的問題）。
中國股市的基礎價值觀是什麼，這才是根本的問題，是“道”的問題，這決定到股市長期的定位和何去何從的問題。一般投資者到股市來，賺錢是其唯一的價值觀，這是無可厚非的，但股市作為國傢經濟的重要組成，是有其基礎價值觀的。倡導股市的“公開公平”、“長期投資”等都是方式方法，不是目標，更不是股市價值觀。
中國股市的基礎價值觀應該是什麼呢？
對於股市而言，應該是客觀和中性的，是具有偉大胸懷和包容心的，對於國傢而言，股市並不是以盈利為核心的，而是以實現戰略目標和價值觀為核心的，不管是價值投資、成長投資還是投機，都是合理的，不存在對與錯的問題。因為，它們之間都是相互轉化的，而且一方的存在往往以另一方為基礎的。因此，有些人憎恨投機，鼓勵價值投資，打壓成長投資，本身就是一個非常荒謬的課題。隻要不操縱市場，不違反法律法規，都是合理的，都是股市豐富世界的有機組成。
當然，一個階段，股市都有其特定的定位和使命，都有其相應的價值觀。20年前定位於國企脫困，10年前定位於解決歷史問題，這些都是權宜之計的價值觀，從而導致股票指數長期不漲。新時代股市的價值觀和定位是什麼呢？中國股市的基礎價值觀應該定位於幫助實現中國經濟結構的轉型和升級，打造世界級科技創新企業，助推實現中華民族偉大復興的中國夢！凡是有利於實現偉大復興的中國夢的都是應該鼓勵的，凡是違背中國夢的，應該予以否定或者遏制。
現在我們的所謂中國式藍籌出現瞭嚴重的泡沫，大量資金從新興產業流向傳統產業，對新興行業起到一個非常不好的壓制效應，不利於戰略性新興產業的融資，不利於中國產業的升級和換代，不利於供給側改革和去過剩產能。
美國股市是典型的幫助其經濟結構實現不斷升級的價值觀和定位，因此，在不同階段，培養出來不同的世界級企業。為什麼中國股市隻有定位於助推中國經濟結構的不斷升級，打造世界級科技創新企業，定位於助推實現中華民族偉大復興的中國夢，才有可能迎來長期的慢牛？
1、股市長期牛市的基礎來自於企業的不斷做強做大，而企業的做強做大絕對不能靠人為壟斷，人為壟斷的企業始終會是襁褓中的嬰兒。
反思中國的大市值公司基本上都是政策壟斷型企業，基本上依靠國傢政策。這樣很難培養出在世界范圍內擁有定價權的企業。
2、長江後浪推前浪，一浪更比一浪高，才是股市長期走牛的前提。
人類歷史總是在不斷前進，一個階段的大市值公司隻能代表這個歷史階段，而且新興產業的市值往往會超過傳統產業，因此，後來居上的大市值公司在絕對值上又會超過前期公司。從而推動股票指數不斷迭創新高。這種情況下，隻有代表階段性新興產業的公司才是推動經濟不斷進步的持久動力。
美國10年前的前十大市值公司與今天相比，已經有50%以上發生瞭變化，而中國股市十幾年來仍然是工商銀行、中國石油等老面孔，代表新興產業的龍頭企業完全沒有湧現出來。
3、中華民族偉大復興中國夢的實現很大程度上植根於中國產生的一批世界級企業之中。
美國的強盛本質上是其擁有一批在全球范圍擁有定價權和遊戲規則制定權的世界級企業：通用電氣、微軟、波音、洛克希德馬丁、德州儀器等。
遺憾的是，今天我們仍然缺乏一批世界級科技企業。
4、中國A股承擔瞭產生世界級科技企業的歷史使命。
我們研究全球各國發現，最近30年來，一國有什麼樣的融資結構就對應有什麼樣的產業結構：美國最近30年之所以取得相對於歐洲和日本的科技優勢，一個非常重要的原因就是美國是以納斯達克為核心的股權融資體系，而歐洲和日本仍然是以銀行為核心的融資體系，眾所周知，在創新領域，股權融資明顯優於銀行融資。股權融資天然喜歡創新，包容創新，而銀行融資則剛好相反。
A股無疑是中國股權融資體系的核心和樞紐。
三、中國式藍籌的瘋狂與世界科技與人文大潮的發展背道而馳
大量傳統藍籌企業並沒有未來，資金流入這樣的產業，不是脫虛就實，而是進一步加大經濟的虛擬化，加大閑置產能，給市場以更加錯誤的信號。
美股前十大個股主要為科技互聯網企業，代表著未來社會發展的新經濟形態，而A股前十大個股為傳統金融、石油、烈性酒，代表著傳統經濟形態。這種情況下，中國式藍籌的瘋狂與世界科技與人文大潮的發展同樣是背道而馳的。
1、喝烈性酒，吃傳統藥VS身體健康和精準醫療
人類進入21世紀之後，更加關註保健養生，更加關註生命健康。任何烈性酒不管如何宣傳，稍微多喝一點，都不可能是有利於身體健康的。動則上千元一瓶的酒，喝下去還痛苦不堪，是虐待別人和虐待自己的落後消費文化。
中國傳統中藥有精華也有糟粕，但有一點可以肯定的是，中藥的未來也必須現代化，否則，隨著人類對自身的認識越來越深刻，定性的東西過於模糊，原理難以得到解釋。定量和精準才是人類醫療的發展方向。美國癌癥5年以上的生存率遠遠高於中國，一個非常重要的原因與中國長期以來的模糊治療方法高度相關。人傢已經在點射，而我們仍然在掃射。
2、石油、煤炭、傳統汽車VS新能源
石油和煤炭作為支撐人類的現代化戰略作用已經快走到盡頭瞭，化石能源遲早有耗盡的一天，人類在開發替代能源面前逐漸取得瞭進展。一旦儲能技術和新能源汽車取得全面推廣，人類對化石能源的需求將大幅度降低。大量清潔能源的運用成為可能。
遺憾的是，我們的股市仍然高舉煤炭石油的大旗，仍然停留在傳統汽車的輝煌上，而美國的特斯拉已經全面取得相對於我們傳統汽車的先發優勢。
3、傳統金融VS中國已經開始進入到無鈔票時代
眾所周知，隨著互聯網金融的崛起，特別是微信和支付寶作為支付工具的迅速崛起，無鈔票時代已經來臨，銀行保險在社會中的地位日益下降。我們想象一下，如果允許阿裡網商銀行和騰訊微眾銀行可以進行全國全面性業務開展，對工、農、中、建等傳統銀行的沖擊可想而知。
如果不是金融管制的存在，現有的銀行和保險機構將面臨生與死的考驗，但是，我們必須明白是金融管制可以持續一段時間，但是很難長期存在，特別是越來越阻礙社會進步時，最終都會因現代化手段而將這些壁壘砸碎得蕩然無存。畢竟追求美好生活是人類的共同向往。
雖然互聯網金融，特別是P2P出現很多問題，但是，有信用的互聯網金融也在迅速崛起，他們才是中國金融發展的方向。今天的銀行保險，很有可能變成現代的典當，變得那麼落後和離奇。
四、國傢隊資金包括社會主流資金應該堅決捍衛股市的基礎價值觀，引導社會資金流向有利於中國產生世界級企業的領域，助推中華民族偉大復興中國夢的實現
1、中國的前途和未來不在現在所謂的中國式傳統藍籌
毫無疑問，中國要想成為世界頂尖的強國，實現中華民族偉大復興，不可能依靠傳統金融、傳統石化、傳統烈性酒。
我們必須與時俱進，不斷開啟中華民族的創新智慧，以股權融資的優勢，給予產業最持久的支持，不斷培養戰略性新興產業的新藍籌股。
2、評價企業價值的並不隻有市盈率和市凈率，我們必須有足夠的耐心來培養和發展自己的世界級科技企業。
改革開放以來，我們習慣於賺快錢，習慣於什麼產業賺錢做什麼，但是，這樣的結果是，30年來，我們目前尚無一傢在全球擁有主導權和遊戲規則制定權的偉大企業。
即使像特斯拉這樣仍在巨額虧損的企業，代表未來科技發展趨勢的企業，美國股市仍然給予其高估值。
毫無疑問，中國式的藍籌泡沫危害遠遠勝於科技泡沫的傷害。給中國的戰略性新興產業一點寬容和耐心，隻要我們做正確的事情，遲早會到達勝利的彼岸。隻要我們相信中華民族自身的智慧，隻要我們寬容失敗，就像一場黑夜裡孤獨的旅行，隻要知道方向，有足夠的時間，彼岸一定會出現在我們腳下。
華為、阿裡巴巴、騰訊等崛起，雖然尚沒有在世界上獲得主導權和遊戲規則的制定權，但讓我們看到中國科技企業成為世界級企業的希望。
3、價值投資、成長投資、正常的投機都是股市的有機組成，都是不可或缺的，本身都沒有錯，而且還相互依存和相互轉化，而不是現在被社會誤解為相互對立，相互矛盾。
試想，10年前投資於亞馬遜是價值投資、成長投資，還是投機呢？20年前投資於騰訊和阿裡巴巴呢？難道今天是價值投資，10多年前是投機？！
估值與成長性的合理比值才是均衡這些所謂投資理念的基本標準。
中國已經成為世界第二大經濟體，令人遺憾的是，我們的股市總是牛短熊長，一個非常重要的原因就是我們股市缺乏一個錨，這個錨就是基礎價值觀！
中國式藍籌的泡沫遲早會有破滅的時候，畢竟這是遠離中華民族偉大復興中國夢的實現，是重化工業時代產業結構的反映，是一種復辟！復辟畢竟是逆潮流的。（東.財.博.客）
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